公司发布17年第三季度报告,报告期内公司实现营收58.59亿元,同比增长59.01%;实现归母净利润4.39亿元,同比增长40.04%。
   
事件点评:公司三季度继续保持高速增长。受益于小榄、吉安、新余等产线持续扩产,加上LEDVANCE带来的海外销售协同效应,销售规模持续扩大,公司营收/毛利快速增长,带来净利润增长超预期,落在半年报指引范围高位以上。三季度单季内实现营收22.34亿元,归母净利润1.33亿元。
   
下半年LED行业继续加速整合,在整体景气度回暖的同时,向龙头集中的趋势日益显著。公司作为LED封装的绝对龙头,在产业链中的资源配套优势明显。今年多家LED封装企业加速扩产,带动LED芯片端需求提升,公司与上游芯片大厂华灿光电、澳洋顺昌达成战略合作,吸收绝大部分扩产产能,在扩产的同时蚕食小厂份额,为公司的高速增长夯实基础。下游积极布局灯丝灯(18年欧洲有望放量),并通过并购Osram旗下LEDVANCE准备大举出口海外。照明方面,由于Q3是传统淡季(节假日为旺季,下游一般提前2个月备货),短期利润受到扩产后折旧影响,但Q4是全球照明旺季(国庆、圣诞、元旦等节假日),全年业绩有保障,17年度归母净利润预计增长32.64%至43.20%。
   
投资评级与估值:
   
不考虑Osram收购摊薄,公司17-19年实现EPS分别为1.24、1.63、2.23,对应当前价格,PE分别为41倍、31倍、23倍。
   
我们看好公司的战略格局和管理能力,维持“强烈推荐”。